今天给各位分享量子基金的知识，其中也会对量子基金进行解释，如果能碰巧解决你现在面临的问题，别忘了关注本站，现在开始吧！
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本文导读目录：
2、什么是量子基金？量子基金是谁提出的？量子基金有什么特点？
3、量子基金
4、国际四大顶级对冲基金兴亡史及投资启示录（复盘量子基金、老虎基金、LTCM、欧米伽顾问公司）
5、量子基金规模有多大？ 量子基金是什么意思？量子基金怎么买？
6、量子基金和索罗斯
在之前研习社老师们几乎都阳了的时候，我给大家讲了老虎基金及其创始人罗伯逊的故事《老虎基金的兴衰》，其中也提到了索罗斯。 在90年代，罗伯逊的老虎基金与索罗斯的量子基金联手席卷全球资本市场，直到1998年之前，两人都风光无限。 但此后两人在国际金融市场频频失利，而美国互联网科技股泡沫又给了这两只基金最后一击，最终老虎基金和量子基金双双倒在了2000年。 今天，我们给大家讲讲这个故事中的另一只基金，量子基金，以及这位在国际资本市场搅弄风云的索罗斯。 索罗斯旗下曾管理过五只对冲基金，其中量子基金由于在索罗斯的带领下在90年代狙击全球国际市场，因而也是知名度最高的一只宏观对冲基金。 量子基金的原身是1969年成立的双鹰基金，“双鹰”指的就是索罗斯和罗杰斯这两位创始人，初始资本400万元。 1973年，双鹰基金更名为更名索罗斯基金，1979年，罗杰斯退出，基金又再次更名为量子基金，1997年末，量子基金规模达到了60亿美元，但由于量子基金会加上高倍杠杆，所以往往可以撬动几百亿的资金。 量子基金由于在90年代开始与老虎基金深度绑定，所以二人在国际资本市场的投资历程也基本一致。 1990年做空日股、1993年狙击英镑、1994年做空墨西哥货币比索和股票、1997年做空泰国货币泰铢。。。。。。 二人在国际资本市场一度掀起腥风血雨，引发一个甚至多个国家的金融风暴。 虽然两人联手在国际资本市场扫荡，但索罗斯的名气却远大于罗伯逊。 其实罗伯逊主要做的是股票多空策略，也就是说罗伯逊更加擅长的其实是股票投资，并且在基金成立的前十年比较集中于美股市场。 只是后来罗伯逊看索罗斯在国际资本市场做的风生水起，自己也想要拓展基金的投资边界，所以两人才就此联手。 而索罗斯始终是做宏观对冲的，他通过自上而下的判断宏观市场的核心矛盾，发现大类资产的错误定价，进行狙击。 所以，即便老虎基金在90年代也参与到了全球宏观对冲策略之中，但由于管理人的禀赋不同，量子基金会更加符合宏观对冲基金的定位。 索罗斯和罗伯逊在90年代携手扫荡资本市场，可以称得上是战无不胜，直到1998年，二人做多俄罗斯国债，但俄罗斯政府居然宣布国债违约，直接导致两只基金巨亏。 两人随即又转战日本做空日元，但日元却大幅上涨，再次让老虎基金和量子基金净值受挫。 1999年美国的互联网科技股泡沫吸引了索罗斯和罗伯逊的目光，二人认为此时的科技股严重虚高，因此他们决定回到美国股市，做空疯涨的科技股。 直到此时，两人都是步调一致，但面对互联网科技股的持续上涨，两人最终走向了相反的方向。 我们把目光拉回1999年的美国，互联网科技股疯狂拉升，做空科技股的两人一边忍受着亏损，一边不断追加保证金，而投资人又在持续撤资，这次的做空让老虎基金和量子基金遭遇大幅亏损，二人也承担着巨大的压力。 罗伯逊在基金四面出血的压力之下，依旧坚定做空，而索罗斯在当年的第四季度索罗斯决定调转枪头，加入了这场狂欢。 是的，索罗斯在1999年的最后一个季度开始做多科技股，量子基金仅仅一个季度就扭转了一年的亏损，甚至还大赚35%。 而老虎基金在罗伯逊坚定做空的决策之下净值下挫，亏损不断，投资人大量撤资，老虎基金遭受重创。 索罗斯也清楚此时科技股的泡沫之高，风险之大，于是在2000年2月他退出了这场击鼓传花的游戏。 在量子基金空仓的这段时间，这些科技股的势头依然不减，市场上的其他人都在赚钱，有时候，踏空甚至比亏损更让人难以接受。 于是，索罗斯决定再次入场，为这次疯狂的市场再添加一把火。 2000年3月30日，罗伯逊在写给投资人的最后一封信中仍然表达了自己坚定看空的态度。 但当时，老虎基金由于四面出血，据传已经到了发不出工资的程度，罗伯逊在信中宣布老虎基金就此清盘。 2000年4月，互联网科技股泡沫破裂。 再次入场的索罗斯接到了最后一棒，4月28日，巨亏50亿元之下，索罗斯宣布关闭量子基金。 老虎基金陨落在黎明前，量子基金覆灭在破晓后。 虽然两只基金的结局相同，量子基金也只比老虎基金多活了一个月，但是这其中的意义却是不同的。 罗伯逊言行一致，作为价值投资坚定的拥护者，他坚信科技股终将价值回归，也坚定做空，只是在科技股泡沫迟迟不破灭和投资人持续撤资下，不得不关闭老虎基金。 而索罗斯则更像一名投机客，即便认识到了互联网科技股被严重高估，但最后还是加入多头，助长泡沫，赚着短期交易的钱，但终被反噬。 泡沫破裂之时，无数被赋予价值无边界的科技股转瞬变为废纸，倾巢之下岂有完卵，曾血洗国际资本市场的索罗斯也没能及时出逃，量子基金1个月亏了50亿美元。 在关闭了旗下的“量子基金”和“配额基金”的同时，索罗斯将基金剩余的资产转入新成立的“量子捐助基金”中继续运作。 如果说老虎基金的清盘是价值投资者的悲歌，那么量子基金的关闭应当是投机行为的必然结果。 投资应当赚取有“确定性”的钱，但是这里我说的“确定性”，指的是对投资机会进行理智的判断后，认为这个方向大概率有机会，从而做出的决策。 而不是受到情绪影响，因为贪婪、恐惧、侥幸而做出的投资决策。 索罗斯在面对美国科技股泡沫时的投资决策，可以说把人性的贪婪和侥幸展现的淋漓尽致。 明知科技股被严重高估，1994年四季度却违背自己的判断掉头做多，赚刀尖舔血的钱，心中难免充满恐惧，所以在2000年2月他决定就此收手。 但是看着市场继续疯涨别人都在赚钱，又忍受不了踏空的痛苦，万一这次的泡沫还没到头呢，于是决定再次入场，但是仅仅一个月，科技股“信仰”崩塌，价值灰飞烟灭。 投资是一件“反人性”的事情，我们需要客克服自己的贪婪，不能心存侥幸，总以为自己不会接到最后一棒，可是，在大厦倾塌之时，即便是索罗斯也没能及时出逃。 在投资中如何克服这些情绪，按照理智判断来做投资？ 我在此前访问多位基金经理时，也问过类似的问题，他们其中有人提到过，自己会拟定一份不为清单，这份清单所罗列的是自己过去投资中所犯过的错误，此后再做投资决策，就会比对这份不为清单，避免再犯类似的错误。 其实我们也可以做一份这样的不为清单，避免在股市中犯“低级”错误。 比如，当一个行业的十年估值分位点到了80%的位置就落袋为安，即便没有全部卖出也要逐步减持，且不能追涨买入。 再比如，看到沪深300的股债利差的位置已经达到6%了，那么就不要恐惧市场的下跌，应当布局入场。 不要追涨杀跌，要逢低买逢高卖，事后说起来都是非常简单的事情，但是在市场高昂或悲观的情绪之下我们往往难以做到言行一致。 给自己设定一些投资纪律，或者说不为清单，也不失为一种规范自己投资行为的方式。 本文系好买研习社原创，如需转载，请在文章开头注明来源于“好买研习社”。未经授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载，否则将承担相应的法律责任。 免责条款：本文内容为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。投资者应审慎决策、独立承担风险。 边学边赚，就在好买研习社，更多内容，关注我们公众号：好买研习社 什么是量子基金? 量子基金是全球最为著名的对冲基金。 在基金行业乃至整个基金市场“量子基金”的大名可谓无人不知无人不晓，究其原因是因为其引导了诸多金融危机，其中包括“英国英镑危机，意大利里拉危机，墨西哥金融危机以及东南亚金融危机”。在诸多国家的发展历史上留下了重重的一笔。 （1）量子基金 量子基金是美国金融家索罗斯旗下经营的五个对冲基金之一，其属于高风险基金，主要筹集资金在世界范围内进行股票、债券、外汇以及商品投资。 量子基金没有在美国证券交易委员会登记注册，而是在库拉索离岸注册。它主要采取私募方式筹集资金。 索罗斯为之取名"量子"，是源于索罗斯所赞赏的德国物理学家、量子力学的创始人海森堡提出"测不准定理"。索罗斯认为，就像微粒子的物理量子不可能具有确定数值一样，证券市场也经常处在一种不确定状态，很难去精确度量和估计。 其旗下的量子基金以及配额基金都属于高风险对冲基金，其中前者杠杆操作倍数为八倍、后者可达二十倍。 （2）量子基金特点 1.复杂性 量子基金将一些金融工具以独特的复杂组织进行设计，根据市场预测进行投资，在预测准确时获取超额利润，或是利用短期内市场波动而产生的非均衡设计投资策略，在市场恢复正常状态时获取差价。 2.投资效应的高杠杆性。 3.筹资方式的私募性。 4.操作的隐秘性和灵活性。 量子基金与面向普通投资者的证券投资基金不但在基金投资者、资金募集方式、信息披露要求和受监管程度上存在很大差别，在投资活动的公平性和灵活性方面也存在很多差别。证券投资基金一般都有较明确的资产组台定义，即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半华，增长型基金指侧重于高增长性股票的投资; 同时，多数基金不得利用信贷资金进行投资，而量子基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。由于操作上的高度隐蔽性和灵活性以及杠杆融资效应，量子基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了重要角色。 量子基金是全球著名的大规模对冲基金，美国金融家乔治·索罗斯旗下经营的五个对冲基金之一。量子基金是高风险基金，主要借款在世界范围内投资于股票、债券、外汇和商品。量子基金没有在美国证券交易委员会登记注册，而是在库拉索离岸注册。它主要采取私募方式筹集资金。索罗斯为之取名"量子"，是源于索罗斯所赞赏的德国物理学家、量子力学的创始人海森堡提出"测不准定理"。索罗斯认为，就像微粒子的物理量子不可能具有确定数值一样，证券市场也经常处在一种不确定状态，很难去精确度量和估计。 量子基金(Quantum Fund)和配额基金(Quota Fund)：都属于对冲基金(Hedge Fund)。其中前者的杠杆操作倍数为八倍、后者可达20倍，意味着后者的报酬率会比前者高、但投资风险也比前者来得大，根据Micropal的资料，量子基金的风险波动值为6.54，而配额基金则高达14.08。 2018年12月，量子基金入围2018世界品牌500强。 量子基金由双鹰基金演变而来。双鹰基金由索罗斯和吉姆·罗杰斯于1969年创立，资本额为400万美元；1973年改名为索罗斯基金，资本额约1200万美元；1979年，索罗斯将公司更名，改为量子公司。基金设立在纽约，其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，从而避开美国证券交易委员会的监管。量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。索罗斯凭借其过人的分析能力和胆识，引导着量子基金在世界金融市场一次又一次的攀升和破败中逐渐成长壮大。他曾多次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的成长潜力，从而在这些股票的上升过程中获得超额收益。即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。经过不到30年的经营，至1997年末，量子基金已增值为资产总值近60亿美元的巨型基金。 量子基金虽只有60亿美元的资产，但由于其在需要时可通过杠杆融资等手段取得相当于几百亿甚至上千亿资金的投资效应，因而成为国际金融市场中一股举足轻重的力量。在90年代中发生的几起严重的货币危机事件中索罗斯及其量子基金都负有直接责任。 说到对冲基金你会想到什么？神秘？高端？稳健？抵御风险？逆市收益？可能你想到了现在全球规模最大的对冲基金——桥水基金，确实以上几点桥水都做到了。但是今天想复盘的是上世纪90年代“国际四大对冲基金”——量子基金、老虎基金、长期投资管理公司（LTCM）、欧米伽顾问公司的兴衰史，巨星的升起和陨落总能带给世人深刻的经验教训。 1. 对冲基金的起源 1949年，前《财富》杂志财经记者阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯（Alfred. W. Jones）创立了世界上第一只对冲基金（hedged fund），他通过采取买入一个看涨资产的同时、卖空另一个与之有关的看跌资产，用来规避风险，这样的操作就叫做“对冲”（hedge）。 这里必须先解释一下什么是“卖空”。卖空就是要卖出某个自己看跌，但是手里又没有的资产。看不懂了，没有怎么卖？可以借啊！比如说现在某公司股价100元，你预期股价会下跌，你想卖空它，这时你可以找到一个手里持有该公司股票的人，向他借1万股，约定在6个月后把1万股还给他，同时支付10%的利息。你借来股票之后就迅速全部卖掉，获利100万，6个月后，该公司股价果然下跌了，现在是70元，你花70万买回1万股还给那个人，同时给他10万利息（100万*10%=10万），这一个空手套白狼的操作就赚了20万（30万利差减去10万利息），这就是卖空。 卖空对于我们中国的股民来说，听得到摸不着，总觉得不明觉厉。其实在中国，这项业务叫做融资融券，但是这项业务被限定了人群和投资标的，还不能完全放开，所以普通投资者不太能接触得到。美国的资本市场历史悠久，制度相对健全，卖空和对冲都是很成熟的操作。 对冲基金最初的设定就是通过多种投资策略或操作手段对冲掉风险的私募基金。需要说明的是，公募基金（美国叫做共同基金）不允许卖空。并且琼斯还定下了对冲基金的昂贵收费：通常是每年按照资产总额的2%收取管理费，按照每期利润的20%收取业绩费。 2. 对冲基金的发展对冲基金发展历程 随着金融工具的日趋成熟和多样化，对冲基金逐渐偏离了“对冲”本性，并且一直无法被赋予法定定义。根据2003年美国SEC公布的《对冲基金圆桌会议纪要》，监管当局认为“对冲基金”是一种表达方式，任何由专人管理、非公开募集、有绩效费、执行复杂投资策略的合伙企业，理论上都可以被视作对冲基金。 现在的对冲基金普遍存在这些特点：投资效应的高杠杆性、投资活动的复杂性、筹资方式的私募性、操作的隐蔽性和灵活性、承担高风险、追求高收益。 至今，对冲基金已经发展出了极其多样化的策略体系。现在，我们来复盘90年代最著名的国际四大对冲基金，看看它们都运用了哪些投资理念和策略，如何登顶，又如何衰落。对冲基金策略分类体系（图源：网络） 创始人：乔治·索罗斯、吉姆·罗杰斯 创立时间：1969年 管理人：乔治·索罗斯 量子基金的前身是“双鹰基金”，成立于1969年，资本额为400万美元，由索罗斯和罗杰斯共同创立。1973年更名为“索罗斯基金”，1979年罗杰斯退出后再次更名才成为“量子基金”（Quantum Fund）。 量子基金是宏观策略基金的典型代表，索罗斯善于利用各国宏观经济不稳定性进行套利，一旦发现一国的股市、利率、汇率等宏观经济变量偏离均衡值，便开始集中资金对该国进行大笔的反向操作，直至该国的宏观经济形势发生变化，量子基金便从中获得巨额利益。狙击英镑、攻陷泰铢、闪袭香港、横扫东南亚都是索罗斯和量子基金的经典之作。 上世纪90年代初，德国统一之后实施了一系列刺激性财政政策，德国央行大幅提高银行利率，使得德国马克大幅升值。与此同时英国的经济却十分不景气，但是为了配合欧共体内的联系汇率，英国政府不得不人为抬高汇率以维持英镑对马克的汇价，这又导致英国经济有进一步恶化的风险。 1992年9月，索罗斯看准这一时机，大力做空英镑，买入德国马克。大量英镑被抛出，英镑对马克的比价一路狂跌，英国政府一边不断提高利率以稳定汇率，同时大量购入英镑。最终，英国政府的外汇储备子弹不足，不得不宣布英镑退出欧洲汇率体系，开始自由浮动。一个月内，英镑下挫20%，索罗斯和量子基金从中获利逾十亿美元，一战成名，索罗斯还获得“投机之神”和“做空之神”的称号。 随后，在1994年墨西哥金融危机和1997年东南亚金融危机中，索罗斯和量子基金又如法炮制的狙击了墨西哥比索及泰国泰铢，并且泰铢沦陷后索罗斯又下令继续横扫东南亚多个国家，在整个东南亚的金融市场一片混乱之中，索罗斯和量子基金入账百亿。 1997年7月，刚狙击完泰铢的索罗斯又瞄准了港币，港币突然间遭到大批量投机性抛售，汇率暴跌，银行遭到挤兑。但是这一次索罗斯没有能如愿。在中央政府的全力支持下，“港币保卫战”惨胜，以索罗斯为首的空头们也都遭受了重大损失。乔治·索罗斯 然而索罗斯和量子基金的坏日子才刚刚开始 香港惨败之后，索罗斯不再敢轻易做空，但又急需回血，然后便看上了俄罗斯政府的改革计划。这回索罗斯不做坏人了，而是通过对俄罗斯的公司进行股权投资和购买国债两种方式把钱给了俄罗斯政府。但是没想到索罗斯的加入，让人们以为他要做空俄罗斯卢布，金融投资家和民众开始恐慌，股市大跌，政治和经济都陷入混乱。 此刻应该是索罗斯做空卢布的最佳时机，但他不能这样做，因为做空卢布就是做空自己的股权和债权。可是后来的发展完全失控了，俄罗斯居然宣布国债违约，这是任谁也不敢想的国家违约“黑天鹅”，居然俄罗斯做到了。想在俄罗斯做好事的索罗斯，结果又被坑掉了数十亿美元。 回到美国，给量子基金最后一击的是2000年美国互联网科技股泡沫。索罗斯原本就看穿这一轮科技股是泡沫，坚定做空，但是连续的亏损架不住这场“科技盛宴”，半途改道做多，尝了甜头，没想到最后竟成了接盘侠，站在高岗上被狠狠的割了50亿美元韭菜，量子基金巨亏21%！ 2000年4月，索罗斯不得不宣布关闭量子基金，同时宣布将基金的部分资产转入新成立的“量子捐助基金”，从事低风险、低回报的套利交易。 总结量子基金：凭借索罗斯对宏观经济形势的准确预判，加上其快准狠的策略执行，数次货币狙击战使量子基金迅速发展。在1969-2000年31年的运作中，量子基金的平均回报率高达30%以上。但是随着遭遇俄罗斯违约“黑天鹅”事件和股市投资重大失误，量子基金只能就此终结。 创始人：朱利安·罗伯逊 创立时间：1980年 管理人：朱利安·罗伯逊朱利安·罗伯逊 罗伯逊于1980年创立老虎基金（Tiger Fund），初始资本仅800万美元。罗伯逊是个坚定的价值投资者，老虎基金创立初期也以精选个股投资作为主要策略。但是随着20世纪80年代中后期，各种金融创新和金融衍生品的出现，老虎基金的策略转向了政府债券、货币、利率期权等，也成为了全球宏观趋势型的对冲基金。 德国统一后准确预测德国大牛市，对美国干预日元的预判，以及东南亚的货币狙击战，老虎基金都有参与，并且在罗伯逊对老虎基金的运作中，运用了极高的财务杠杆，因此短短八年间，老虎基金就从800万美元迅速膨胀到220亿美元，是量子基金规模的三倍多，一度成为全球规模最大的对冲基金，风光无限。 然而都说盛极必衰，老虎基金也没能逃过。 1998年老虎基金做空日元，没想到1998年四季度日元表现强劲，老虎基金因此损失了将近50亿美元。紧接着俄罗斯国债违约，又亏损数亿美元。宏观趋势策略接连失败后，罗伯逊回到美国再次转型做回股票价值投资。 罗伯逊依然是坚定的价值投资者，回到美国股市的时候正是互联网科技股最红火的时候，罗伯逊并不认为这些“垃圾股”有价值，于是对互联网科技股进行做空，同时对传统老牌大企业做多。结果是互联网科技股还在疯狂上涨，传统市场的资金全部流入了新兴板块，加了杠杆的老虎基金遭受沉重打击。与此同时，受LTCM的影响，老虎基金还遭遇了大规模赎回。 在不得已的情况下，1999年四季度，老虎基金不得不入局互联网科技股，此时距离泡沫破灭仅一步之遥。老虎基金的结局就是死在了黎明前的黑暗中。2000年5月，由于已无法支付基金运营费用，罗伯逊宣布解散老虎基金，将剩余资金退还投资者。 总结老虎基金：成于杠杆，败于执念！老虎基金运用了极高的财务杠杆，辅以正确的宏观趋势预测，规模急速膨胀，这是一种顺势而为；然而在后期，却因罗伯逊个人对传统价值投资的执念，无视社会发展潮流的趋势，再叠加了高杠杆的逆向操作，只能是自取灭亡。 创始人：约翰·梅里韦瑟（John Meriwether，华尔街套利之父） 创立时间：1994年 合伙人：罗伯特·莫顿（Robert C. Merton，Black-Scholes期权定价模型合著者，1997年诺贝尔奖获得者，哈佛大学教授）、迈伦·斯科尔斯（Myron Scholes，Black-Scholes 期权定价模型合著者，1997年诺贝尔奖获得者，斯坦福大学教授）、大卫·莫里斯（David W. Mullins Jr. 原美联储副主席）等。 1994年2月，华尔街套利之父梅里韦瑟创立美国长期资本管理公司（Long-Term Capital Management，简称LTCM），并请来了莫顿和斯科尔斯作为合伙人，二人代表了当时人类金融建模的最高水平，并且合著的BS期权定价模型获得了1997年诺贝尔经济学家。LTCM的创始团队可谓是全明星阵容。因此，LTCM从一开始就备受关注。LTCM合伙人梦之队 LTCM的投资理念非常简单——市场是有效的，如果价格出现错误，市场一定会纠正它。因此，LTCM的经济学专家、数学家、程序员通过计算机编程，在市场上寻找他们认为出现错误价格的金融产品，一旦发现就会买入被低估的，卖空被高估的，这种策略被称为“中性套利策略”。这种策略在本质上是一种收敛交易，它预期金融产品的价格会收敛到合理水平。 LTCM主打债券套利交易，套利的利差其实并不大，但是LTCM运用了非常高的杠杆去撬动，因此盈利非常可观，成立四年时间，年均回报率超过40%，LTCM震撼了华尔街，就连1997年爆发东南亚金融危机，LTCM的收益率仍然达到25%。LTCM好像战无不胜，连著名的金融学家夏普都跑来提问“你们的风险在哪里？” 风险被LTCM的数学模型给掩盖了。按照LTCM的模型，市场价格一旦出现异常波动，市场会很快予以纠正，重新回到均衡状态。 别忘了还有莫顿、斯克尔斯合作提出的BS期权定价公式，利用这个公式，可以预计股票、债券、货币等各种衍生金融产品未来的价格走势。 综合BS期权定价公式、数学建模和套利策略，LTCM是这样运作的：先通过BS期权定价公式预计出金融产品合理的价格走势，然后通过计算机运算和数学模型对比，在海量的数据中找到市场价格的异常情况，找到之后就买入被低估的金融产品，卖空被高估的，并且加大杠杆，使利差收益最大化。 看起来完美！但是LTCM的四年神话走到第五年就突然破产了，还差点把整个华尔街都拉下水，怎么会这样？ 因为LTCM的策略本质上是一种收敛交易，它其实并不在乎价格是下跌还是上涨，他只追求不合理价差的缩小，所以哪怕是在恶劣的金融危机环境中，正常情况下市场也是要趋于收敛，LTCM就能战无不胜。这也是计算机通过统计概率得出的“正常”、“合理”趋势。但是，这个策略忽略了不正常、不合理的小概率“黑天鹅”事件。 致使LTCM破产的导火索又是俄罗斯违约事件！俄罗斯这样的大国发生信用违约绝对是小概率事件，“黑天鹅”事件，但它就是发生了。LTCM除了在俄罗斯国债遭受损失，更重要的是那些在国债上遭到了损失的国际大行，为了满足银行监管资本的要求，必须迅速出售资产套现，此时能变现的只有流动性好的发达国家债券，于是开始了大批量抛售七大工业国债券的惨剧。 当正相关的收敛策略遇上了负相关的市场反应，LTCM无药可救。当时LTCM运用的杠杆高达60倍！美联储不得不对它的倒台作出反应。1998年8月，以美林、摩根为首的15家金融机构共同接管了LTCM。 总结LTCM：顶级的梦之队，完美的正相关收敛策略，计算机量化加持，无处不在的套利机会，叠加超高倍杠杆，盈利是神话，灭亡也只在一瞬间。 创始人：利昂·库珀曼（Leon Cooperman） 创立时间：1991年 管理人：利昂·库珀曼 美国对冲基金界的“传奇投资者”库珀曼在1991年创立了他的对冲基金——欧米伽顾问公司（Omega Advisors），与量子基金、老虎基金、LTCM并称为20世纪90年代国际对冲基金的“金装四大才子”，但是其他三者都没能活到21世纪，只有欧米伽存活至今，并且还能在较长时间的跨度中保持着高额稳定收益，因此库珀曼被誉为“传奇”。 库珀曼也是坚定的价值投资者，他的投资理念是“与大众背道而驰”，寻找那些严重被低估的股票。他对自己的投资策略有一句经典名言：“巴菲特是以任何价格买进对的股票和债券，而我则是以对的价格买进任何股票和债券。”同时，库珀曼还时刻审视他所投资的股票是否已被错误定价。因为注重避险，才让欧米伽多次躲过了金融灾难。利昂·库珀曼 总结欧米伽顾问公司：凭借库珀曼时刻动态审视的价值投资策略，欧米伽总能以对的价格持有资产，低调运作、注重避险、稳定收益，欧米伽成为了20世纪90年代国际四大对冲基金的唯一幸存者。 1. 普通投资者千万不要进行杠杆投资！！！量子基金、老虎基金、LTCM都是成于杠杆，又死于杠杆。专业的投资大佬尚且如此，普通人千万不要以为自己玩得转。本金投资最惨也就是输完本金，而杠杆投资一旦失败是要跳楼的，切记！！！ 2. 金融市场上多方博弈，相互影响，不可预测，投资者需要有各种不同的情景预设。对市场要有敬畏之心，对自己不要过度自信，永远要留出一手“最坏黑天鹅预案”，毕竟林子大了，黑天鹅出现的几率更多了。 3. 不要过度依赖机器和自动化。尤其是某些掌握了编程技能的投资者，不是有了程序的帮助就能高枕无忧，反而应该更加小心。机器虽然极大的提高了效率，但机器不是万能的，机器的效果也不总是正向的，在错误的赛道上，机器反而会加速更坏的结果。尤其是现在量化交易大行其道，一定要注重对量化交易的过程监控和策略审视，否则一个小小的差错，可能就是指向毁灭。 金融市场上有许多著名的机构，这些机构在很长时间内经受了时间的考验，获得了投资者的认可。其中就有一家大家耳熟能详的基金公司——量子基金，那么什么是量子基金呢? 量子基金是全世界最著名的对冲基金之一，其创始人正是著名的投资价罗杰斯与索罗斯。量子基金是高风险基金，主要借款在世界范围内投资于股票、债券、外汇和商品。索罗斯认为，正如量子力学中的“测不准原理”一样，证券市场也经常处在一种不确定状态，很难去精确度量和估计。 1970年罗杰斯与索罗斯共同创立了量子基金，这两人都是十分优秀的投资家，量子基金在不到三十年的经营下(中途罗杰斯离开)，资本额从不到一千万美元。增值为资产总值近60亿美元的巨型基金。 量子基金发展期间。索罗斯凭借其过人的分析能力和胆识，引导着量子基金在世界金融市场一次又一次的攀升和破败中逐渐成长壮大。他曾多次准确地预见到某个行业和公司的非同寻常的成长潜力，从而在这些股票的上升过程中获得超额收益。即使是在市场下滑的熊市中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。 然而，市场终究是残酷的。1998年以来，投资失误使量子基金遭到重大损失。先是索罗斯对1998年俄罗斯债务危机及对日元汇率走势的错误判断使量子基金遭受重大损失，之后投资于美国股市网络股也大幅下跌。目前，量子基金主要从事主要从事低风险、低回报的套利交易。 蠢蠢欲动的量子基金 如果你看索罗斯的照片，你看到的是宽幅镜面下一双深邃的眼晴一一个标准的哲学家形象，这很难让人联想到一个心狠手辣的金融杀手的概念。但在他的指挥下的量子基金，“妙手空空”之技却已炉火纯青，它可以几乎毫不费劲地从一个大企业乃至一个国家的金库中提取利润，这是一种近似魔鬼的力量。风牵。限常典现在量子基金在31个国家和地区设立了50多个分文机构，范围遍及欧洲、亚洲、南非、南美地区以及美国本土，雇员超过1000人，而且这些雇员都是清一色的优秀投机家。1973年资本额只有1200万美元的索罗斯基金(1978年改名为量子基金)到如今规模已达180亿美元，索罗斯也从初入华尔街时的不名一文到现在拥有25亿美元的个人资产。 1973年，索罗斯与自己的合伙人吉姆·罗杰斯带着1200万美元与原双鹰基金的一些股东离开了爱霍德：布雷切尔德公司，建立索罗斯基金，即后来的量子基金。这也许是有史以来最成功的基金，他的业绩无人可比，每年近35%的回报业绩让所有的投资者心动。 索罗斯在投资操作方面非常出色，而他的合伙人罗杰斯也毫不逊色。罗杰斯以“投资骑士”闻名，他早年在华尔街一家小公司当分析师，然后来到爱霍德·布雷切尔德公司和索罗斯在一起工作。罗杰斯是出的分析师，在公司他以勤劳出名，一个人做六个人的工作。 斯了解并且赞同索罗斯的理念结构和投资哲学，他们协商工作，合作成就斐然。罗杰斯后来甚至不希望增加员工，因为他非常喜欢这种合伙系，不希望外人加盟。量子基金初创时筹措就值得特书一笔。当时索罗斯只有400万美元 的资本额，这个数量的资金对一个基金来说是不值一提的。但索罗斯看上去却并不十分担心，他似乎成竹在胸。 索罗斯吸引投资的方式十分独特，他筹集资金时的果敢更是超出一般人。菲蒙斯·乔那特是当时有名的富商，如若有了他的投资，量子基金的实力将得到前所未有的加强。经过努力，索罗斯争取到了与这名富商见面的机会，尽管这名富商疑虑重重，但最终还是与索罗斯见面了。 索罗斯以前的业绩和精辟的投资见解引起了乔那特的极大兴趣。索罗斯承诺如若得到乔那特的投资，将不仅披露资金的投向，并且给乔那特提供每年度的成果总结甚至每月的进展情况，作为股东，乔那特可以得到索罗斯所赚利润中的大部分。索罗斯甚至承诺，乔那特可以随时增加和撤回自己的所有投资。但索罗斯没忘申明，在其他情况下，资金都由索罗斯单独处理。索罗斯的表现与条件让乔那特心动了，于是这份异乎寻常的合约便签成了。在以后短短的不到一年的时间里，索罗斯又分别与12名富商签约了。索罗斯基金就这样迅速成长起来。作为基金的管理人，索罗斯每年从基金收益中提取20%作为自己的佣金，然而他又把它作为股份投入基金。其他投资者见状信心倍增，投资也迅速增加起来。 量子基金由于没有向安理会登记，所以不能在美国发行，量子基金的所有股东，大多数是欧洲人。量子基金在索罗斯的操纵下充分利用这些股东的钱投向资产、外汇、股票、债券和期权。索罗斯充分运用各种融资手段，从事全方位的国际性操作。厚年的索罗斯在股票和债券上做得十分出色。他的整个精力倾注于业，就如同他在伦教经济学院读书时忘情于哲学那样，在基金初创研素罗斯一家公司接一家公司地分析，那是一种不同寻常的、严密前的分析。一且某个公司出现波动，他便猛然出击。 素罗斯精于分析，而且见解十分独到。1973年，索罗斯就决定放空极东们偏好的迪斯尼股票。这样的决定在当时无疑要遭到极力反对，但索罗斯坚持自已的决定。他认为：股市本是一个集群，由跟随价格的人们组成，这个不定的人群无时无刻不在重新估计价值。但他们对沃尔特·迪斯尼这样一个固定的企业形象的变化估计是不会有多大的。量子基金不能不面对市场。他同时也认为：在熊市到达极点时，规模尚小的量子基金稍有不慎便会被清除出场，而且对未来的预测常会出错，在转折点时，事情常常会和流行的意见相反。最后，索罗斯力排众议，全部放空了迪斯尼股票。后来的事实证明，他的决定是正确的。索罗斯很快就使股东们的资本翻番。 20世纪70年代的美国经济是不够景气的。所有的报纸都登着这样的消息：美元贬值，日元升值，尼加拉瓜红色军团、石油输出国组织活动频繁，美国国内能源短缺等。人们普遍认为美国的作用在削弱。70年代末最让人揪心的便是通货膨胀。在这种情况下，量子基金首创投资防御性股票有其价值的观念，并进行这种股票的炒作。当一些老牌公司如七喜、德尔、劳特、国内航空公司等被兼并时，量子基金却四平八稳地渡过了难关，还稳赚利润。 1979年，乔治·索罗斯又领导了投资高科技股的潮流，即使在20世90年代高科技股仍然是热门股。到1980年8月，量子基金的资产总值达到76.47亿美元，比初建之时增长了50多倍。但进人20世纪80年代，索罗斯突然遭受严重打击。1981年，素罗斯的合伙人罗杰斯与他分道扬镳，妻子与他离异，儿女也与他不睦。此时的索罗斯已在心理崩溃的边缘。“屋漏偏逢连夜雨”，周围的投资形势对索罗斯越来越不利。当时许多购买量子基金的投资人追求优异的欧洲股票，担心赶不上这波涨势，于是纷纷从量子基金撤资，造成基金规模缩小了一半。索罗斯绞尽脑汁，费尽周折才力挽狂澜，1983年他的基金价值在原有基础上上涨了57%。困境并没有摧垮索罗斯，由于索罗斯的优异操作成效，量子基金的规模在1983年年底比以前更大了。1985年到1986年是量子基金在80年代的巅峰时期，其基金的每股资产价值增加了一倍多。 到这时候，索罗斯已成为一个公众人物。人们对他的投资动向非常关注，因为在他们眼中，乔治总是对的。索罗斯也认为“功德圆满”，应该“退居二线”了。 1987年，索罗斯组建了一个由四位资深分析师兼经理人组成的团队。索罗斯说，“我对于能够授权高兴都来不及，而且我避免经管业务，把大部分业务交给他们。”这时索罗斯就缺一个能继承自己的人。 1988年9月，杜肯米勒加人量子基金。成为了索罗斯的职位继承者。 据外媒报道，金融大鳄索罗斯旗下的量子基金2013年回报高达55亿美元，成为去年回报率最高的基金。 数据显示，量子基金去年回报55亿美元，回报率22%，是该基金2009年以来最好表现。这一战绩也使其击败绝对阿尔法基金，重回全球最赚钱基金宝座。另根据投资公司LCH统计，量子基金自1973年成立以来，累计投资回报396亿美元，稳居各基金之首。 此前由于要规避美国当局的监管，量子基金于2011年宣布不再向外部投资者开放，只专注于家族资产管理。（沈玮青） 微信首页底部菜单留言栏回复“礼包” “群”免费加入“10天基金训练营”👇点击下方预约按钮，开播准时提醒👇在之前研习社老师们几乎都阳了的时候，我给大家讲了老虎基金及其创始人罗伯逊的故事《老虎基金的兴衰》，其中也提到了索罗斯。在90年代，罗伯逊的老虎基金与索罗斯的量子基金联手席卷全球资本市场，直到1998年之前，两人都风光无限。 但此后两人在国际金融市场频频失利，而美国互联网科技股泡沫又给了这两只基金最后一击，最终老虎基金和量子基金双双倒在了2000年。 今天，我们给大家讲讲这个故事中的另一只基金，量子基金，以及这位在国际资本市场搅弄风云的索罗斯。 扫荡全球，战无不胜 索罗斯旗下曾管理过五只对冲基金，其中量子基金由于在索罗斯的带领下在90年代狙击全球国际市场，因而也是知名度最高的一只宏观对冲基金。 量子基金的原身是1969年成立的双鹰基金，“双鹰”指的就是索罗斯和罗杰斯这两位创始人，初始资本400万元。 1973年，双鹰基金更名为更名索罗斯基金，1979年，罗杰斯退出，基金又再次更名为量子基金，1997年末，量子基金规模达到了60亿美元，但由于量子基金会加上高倍杠杆，所以往往可以撬动几百亿的资金。 量子基金由于在90年代开始与老虎基金深度绑定，所以二人在国际资本市场的投资历程也基本一致。 1990年做空日股、1993年狙击英镑、1994年做空墨西哥货币比索和股票、1997年做空泰国货币泰铢。。。。。。 二人在国际资本市场一度掀起腥风血雨，引发一个甚至多个国家的金融风暴。 虽然两人联手在国际资本市场扫荡，但索罗斯的名气却远大于罗伯逊。 其实罗伯逊主要做的是股票多空策略，也就是说罗伯逊更加擅长的其实是股票投资，并且在基金成立的前十年比较集中于美股市场。 只是后来罗伯逊看索罗斯在国际资本市场做的风生水起，自己也想要拓展基金的投资边界，所以两人才就此联手。 而索罗斯始终是做宏观对冲的，他通过自上而下的判断宏观市场的核心矛盾，发现大类资产的错误定价，进行狙击。 所以，即便老虎基金在90年代也参与到了全球宏观对冲策略之中，但由于管理人的禀赋不同，量子基金会更加符合宏观对冲基金的定位。 接到最后一棒 索罗斯和罗伯逊在90年代携手扫荡资本市场，可以称得上是战无不胜，直到1998年，二人做多俄罗斯国债，但俄罗斯政府居然宣布国债违约，直接导致两只基金巨亏。 两人随即又转战日本做空日元，但日元却大幅上涨，再次让老虎基金和量子基金净值受挫。 1999年美国的互联网科技股泡沫吸引了索罗斯和罗伯逊的目光，二人认为此时的科技股严重虚高，因此他们决定回到美国股市，做空疯涨的科技股。 直到此时，两人都是步调一致，但面对互联网科技股的持续上涨，两人最终走向了相反的方向。 我们把目光拉回1999年的美国，互联网科技股疯狂拉升，做空科技股的两人一边忍受着亏损，一边不断追加保证金，而投资人又在持续撤资，这次的做空让老虎基金和量子基金遭遇大幅亏损，二人也承担着巨大的压力。 罗伯逊在基金四面出血的压力之下，依旧坚定做空，而索罗斯在当年的第四季度索罗斯决定调转枪头，加入了这场狂欢。 是的，索罗斯在1999年的最后一个季度开始做多科技股，量子基金仅仅一个季度就扭转了一年的亏损，甚至还大赚35%。 而老虎基金在罗伯逊坚定做空的决策之下净值下挫，亏损不断，投资人大量撤资，老虎基金遭受重创。 索罗斯也清楚此时科技股的泡沫之高，风险之大，于是在2000年2月他退出了这场击鼓传花的游戏。 在量子基金空仓的这段时间，这些科技股的势头依然不减，市场上的其他人都在赚钱，有时候，踏空甚至比亏损更让人难以接受。 于是，索罗斯决定再次入场，为这次疯狂的市场再添加一把火。 2000年3月30日，罗伯逊在写给投资人的最后一封信中仍然表达了自己坚定看空的态度。 但当时，老虎基金由于四面出血，据传已经到了发不出工资的程度，罗伯逊在信中宣布老虎基金就此清盘。 2000年4月，互联网科技股泡沫破裂。 再次入场的索罗斯接到了最后一棒，4月28日，巨亏50亿元之下，索罗斯宣布关闭量子基金。 老虎基金陨落在黎明前，量子基金覆灭在破晓后。 虽然两只基金的结局相同，量子基金也只比老虎基金多活了一个月，但是这其中的意义却是不同的。 罗伯逊言行一致，作为价值投资坚定的拥护者，他坚信科技股终将价值回归，也坚定做空，只是在科技股泡沫迟迟不破灭和投资人持续撤资下，不得不关闭老虎基金。 而索罗斯则更像一名投机客，即便认识到了互联网科技股被严重高估，但最后还是加入多头，助长泡沫，赚着短期交易的钱，但终被反噬。 泡沫破裂之时，无数被赋予价值无边界的科技股转瞬变为废纸，倾巢之下岂有完卵，曾血洗国际资本市场的索罗斯也没能及时出逃，量子基金1个月亏了50亿美元。 在关闭了旗下的“量子基金”和“配额基金”的同时，索罗斯将基金剩余的资产转入新成立的“量子捐助基金”中继续运作。 如果说老虎基金的清盘是价值投资者的悲歌，那么量子基金的关闭应当是投机行为的必然结果。 通过不为清单规范投资行为 投资应当赚取有“确定性”的钱，但是这里我说的“确定性”，指的是对投资机会进行理智的判断后，认为这个方向大概率有机会，从而做出的决策。 而不是受到情绪影响，因为贪婪、恐惧、侥幸而做出的投资决策。 索罗斯在面对美国科技股泡沫时的投资决策，可以说把人性的贪婪和侥幸展现的淋漓尽致。 明知科技股被严重高估，1994年四季度却违背自己的判断掉头做多，赚刀尖舔血的钱，心中难免充满恐惧，所以在2000年2月他决定就此收手。 但是看着市场继续疯涨别人都在赚钱，又忍受不了踏空的痛苦，万一这次的泡沫还没到头呢，于是决定再次入场，但是仅仅一个月，科技股“信仰”崩塌，价值灰飞烟灭。 投资是一件“反人性”的事情，我们需要客克服自己的贪婪，不能心存侥幸，总以为自己不会接到最后一棒，可是，在大厦倾塌之时，即便是索罗斯也没能及时出逃。 在投资中如何克服这些情绪，按照理智判断来做投资？ 我在此前访问多位基金经理时，也问过类似的问题，他们其中有人提到过，自己会拟定一份不为清单，这份清单所罗列的是自己过去投资中所犯过的错误，此后再做投资决策，就会比对这份不为清单，避免再犯类似的错误。 其实我们也可以做一份这样的不为清单，避免在股市中犯“低级”错误。 比如，当一个行业的十年估值分位点到了80%的位置就落袋为安，即便没有全部卖出也要逐步减持，且不能追涨买入。 再比如，看到沪深300的股债利差的位置已经达到6%了，那么就不要恐惧市场的下跌，应当布局入场。 不要追涨杀跌，要逢低买逢高卖，事后说起来都是非常简单的事情，但是在市场高昂或悲观的情绪之下我们往往难以做到言行一致。 给自己设定一些投资纪律，或者说不为清单，也不失为一种规范自己投资行为的方式。 【好买基金训练营】火热开营中！2周时间就能学会基金投资方法，更有小助手1V1陪伴投资学习，👇👇👇长按识别下方二维码赶紧加入吧，另外还有买基抵扣券、周边、红包等奖励等你来领~ 风险提示： 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